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2018年中国医药行业医改政策:系列药政改革全面落地【图】
发布时间:2018-07-26 09:54
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       梳理2015年以来的系列药政改革措施,可以发现,医改新政已覆盖到行业的方方面面。我们认为,这些改革措施的根本出发点还在于理顺医疗服务和药品的价格关系。逐步提升医疗服务价格,同时相应挤压药品中以药养医成分,最终实现整个医疗健康体系效率的优化。

       在“医”的方面,近年来各地的挂号费等医疗服务收费已开始逐步上调。通过提高诊疗费用的方式,医疗机构和医生的收入正在越来越多地通过“医”的环节体现。与此同时,鼓励社会资本办医、分级诊疗、药店分级、互联网+医疗健康等政策,也从不同的角度提升和优化着医疗服务的供给能力。

       在“药”的方面,借助辅助用药和大处方监控、招标降价等直接手段,以及两票制等间接措施,公立医疗机构的药占比已从先前的超过40%下降至35%左右,逐步向30%以内的政策目标靠拢。过去“以药养医”的模式开始渐渐淡化,药品越来越回归其疗效和质量的本质。与此同时,针对国内医药企业“多小散乱差”的局面,监管部门也相继出台了优先审评、一致性评价、鼓励创新等一系列的政策措施,淘汰落后产能并促进行业向高质量仿制药和创新药升级。


医改政策汇总

图表来源:公开资料整理

       从二级市场医药板块投资的角度来看,我们认为新一轮医改措施最大的影响还在于使得行业的营销属性有所下降,企业间的竞争越来越转向药品质量疗效、研发实力和产品管线等硬实力。这,为企业间的分化创造了条件。

       随着政策逐步显现效果,无论是在药品领域,还是在非药品领域,许多细分市场上均已经开始不同程度上呈现出规范化带动公司间分化、逐步走向强者恒强的趋势。

       一、药品领域

       本轮的药政改革,对药品市场而言最大的负面压制还是在于招标降价和各种控费措施的细化。但是,从过去两年的情况来看,控费的压制主要体现在辅助用药等利益性品种上。而在老龄化、疾病谱变化等因素的拉动下,治疗性用药仍然普遍拥有较好的增长潜力。


2017年新版医保目录中部分使用受限的品种销售额情况

图表来源:公开资料整理

       参考观研天下发布《2018年中国医药产业研究报告-发展现状分析与投资方向研究

       尤其是2017年新进医保品种,我们已经可以在样本医院数据中看到确切的放量证据。未来,一旦一致性评价政策开始大面积发挥作用,我们相信部分同时拥有疗效和质量优势的品种甚至可能呈现出更大的放量幅度。


2017年新进入医保品种销售额情况

图表来源:公开资料整理

       二、医疗服务领域

       行业规范化带动强者恒强的逻辑,在非药品领域同样发挥着显著的作用。我们拿近年来受到市场普遍青睐的药店板块来作为例证。

       我们认为,药店行业之所以在近年来呈现出整合大幅加速的趋势,行业规范化和资本助力是两大核心因素。过去,医保卡超范围支付、采购不开票药品等现象一定程度上存在。这在客观上弥补了小连锁和单体药店在供应链方面的劣势,使得行业在很长周期中处于无序竞争状态。

       近年来,随着两票制、票货合一、药店分级等政策的推行,行业不规范操作的空间受到很大冲击,大型连锁药店在供应链议价能力、品牌和经营效率等方面的优势得以凸显。
从2014年开始,药店行业的连锁化率也已经开始出现明显的提升。


2014年以来药店连锁化率快速提升

图表来源:公开资料整理

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