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2018年中国资管行业新规及市场增量空间分析 (图)
发布时间:2018-05-30 11:04
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        一、规范资管行业、防范金融风险,资管新规意义重大
       
        一行三会对资管新规征求意见。2017 年 11 月一行三会就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称资管新规)公开征求意见,资管新规核心旨在规范金融机构的资管业务,为规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防范和控制金融风险,资管新规明确了资管业务必须遵循坚持严控风险的底线思维;坚持服务实体经济的根本目标;坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念;坚持有的放矢的问题导向;坚持积极稳妥审慎推进的五大基本原则。《指导意见》明确了资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。另外还明确了资管业务、产品的定义、分类。《指导意见》明确了合格投资者的满足条件以及投资者适当性管理的要求,以便更好了解客户风险识别和承受能力,另外也明确了金融机构及从业人员的资质要求并要求金融机构审慎经营,有效防范风险。
       
        《指导意见》核心之一是打破刚性兑付。《指导意见》认定资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益;采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益;资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付;以及人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形为刚性兑付,对认定存在刚性兑付行为的,进行相应的处罚。 
       
        《指导意见》核心之二是消除多层嵌套和通道。银行成立资管子公司。《指导意见》要求金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务,资产管理产品可以投资一层资产管理产品,但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品,金融机构将资产管理产品投资于其他机构发行的资产管理产品,从而将本机构的资产管理产品资金委托给其他机构进行投资的,该受托机构应当为具有专业投资能力和资质的受金融监督管理部门监管的金融机构,不得进行转委托,不得再投资其他资产管理产品。这意味着通道业务将会受到重大影响,另外《指导意见》要求具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,这也意味着银行资管子公司将在不久的将来陆续成立,并且银行理财投资范围同其他资管产品范围一样,也从根本上使得银行无需借助资管通道也能进行主动管理,《指导意见》指出金融机构需要在过渡期(2019 年 6 月)实现全面规范。
        
        二、资管新规将带来 IT 系统增量空间
       
        根据中国金融稳定报告(2017),截至 2016 年末,银行表内、表外理财产品资金余额分别为 5.9 万亿元、23.1 万亿元;信托公司受托管理的资金信托余额为 17.5 万亿元;公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为 9.2 万亿元、10.2 万亿元、17.6 万亿元、16.9 万亿元;保险资管计划余额为 1.7 万亿元。
           

2016 年国内资管产品组成结构
 
        图表来源:公开资料整理

        
        1、资管新规商业银行成立资管子公司开展资管业务
       
        《指导意见》的核心包括打破刚性兑付和消除多层嵌套和通道,而银行理财当中刚性兑付的现象非常普遍,另外表外理财当中大量的借助通道,其中不乏多层嵌套的产品,因此我们判断此次资管新规将对银行理财产生一定影响。
       

资管新规前后银行理财的区别
 
        图表来源:公开资料整理

        《指导意见》要求,资管产品资产由具有托管资质的第三方机构独立托管。过渡期后具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品。早在 2015 年之前,便有多家银行启动理财业务拆分设立子公司方案研究,但由于设立资管子公司涉及重大体制调整,推进比较缓慢,此次资管新规有望加速其落地。 
       
        2、资管新规将带动银行资管系统新一轮建设高潮
       
        参考观研天下发布《
2018年中国资管行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究
       
        银行 IT 增速始终保持 20%以上。根据 IDC 的统计,2016 年中国银行业 IT 解决方案市场整体规模达 277.23 亿元,比 2015 年的 225.20 增长了 23.1%,自 2012 年以来一直维持在 20%以上的增速,预计 2021 年市场规模有望达到 737 亿元,复合增速保持
        20%以上。
         

银行 IT 解决方案市场空间及增长率
 
        图表来源:公开资料整理

        银行 IT 解决方案可以分为四大类,包括渠道类、业务类、管理类及其它类解决方案。根据IDC统计的数据2015年银行IT解决方案中业务类解决方案子市场规模89.92亿元,占比 39.9%,管理类解决方案子市场规模 76.76 亿元,占比 34.1%;渠道类解决方案子市场规模 53.57 亿元,占比 23.8%。
         

银行 IT 解决方案构成
 
        图表来源:公开资料整理
 
        理财和资管系统属于业务类系统。银行业务类系统包括核心系统、支付与清算系统,中间业务系统和信贷系统,这些业务是银行的核心业务,因此业务类系统占比最高并且增速也最高,银行资管和银行理财属于中间业务,因此也是业务类系统。
       
        根据银监会的数据,截至 2016 年底,我国共有商业银行 1265 家,包括 5 家大型商业银行、12 家股份制商业银行、134 家城市商业银行和 1114 家农村商业银行。除此之外另外还有 1125 家农信社和 1443 家村镇银行。我们认为资管新规施行后,1265 家商业银行考虑到已开展的资管业务和即将开展的资管业务均需要设立资管子公司,另外2014 年银监会在选择 6 家农信社作为首批信贷资产证券化试点单位,我们认为,未来农信社有可能开展资产管理业务。
         

2016 年底我国各类银行数量
 
        图表来源:公开资料整理

        资管新规使得现有 IT 系统产生改造需求。我国金融 IT 能够保证高速增长,依靠的是快速增长的银行、证券、基金、信托等各类金融机构对信息系统的建设需求,各金融机构推陈出新的创新业务相应的系统建设需求以及符合国家监管的改造需求。我们认为资管新规作为资管领域的重磅监管政策,对整个资管行业产生规范效应,相应的系统均有改造需求。根据我们调研,单个 IT 系统(前台资管、中台模型、后台托管)投入在 500 万左右,以约 2000 家银行具有资管业务需求计算,我们认为,新增的银行用户将带来至少数十亿级的市场增量。
        

2017 年银监会关于银行的政策以及对银行 IT 可能产生的影响
 
        图表来源:公开资料整理

         创新业务使得银行对第三方 IT 解决方案厂商依赖程度高。在利率市场化的大背景下,银行面临较大的竞争压力,因此降低经营成本、应对经营监管,银行纷纷进行业务创新,包括资本业务创新、存款业务创新和贷款业务创新,与之对应的信息系统建设需求随之而来,尽管实力强劲的股份制银行均有庞大的 IT 团队进行系统开发,但日益繁杂的传统业务和不断出现的创新业务使得银行对第三方 IT 解决方案提供商依赖程度提高。因此我们认为未来银行业务将有持续不断的创新式发展,与之而来的系统建设需求将使得第三方 IT 解决方案厂商持续受益。
       

银行创新业务及对 IT 建设的影响
 
        图表来源:公开资料整理
 
 
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