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2018年中国轮胎行业原材料成本占比及产品价格走势分析(图)
发布时间:2018-05-30 14:23
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        轮胎企业对于替换市场产品具有一定的价格自主权,对于配套市场的议价能力则较低,但配套市场会再随着替换市场的价格变化进行阶段性调价。进入 2018 年 3 月以来,部分主流轮胎企业上调了替换市场的产品价格,后续轮胎产品价格仍有较大的上涨概率,轮胎产品原材料间的价差将维持稳定,利润空间得到保证,有利于增加龙头公司的盈利水平。
       
        一、轮胎产品-原材料的价差提升空间大
       
        轮胎类型多样、型号众多,而且随着消费者的偏好变化会产生明显的市场份额变化,不过通过对具有代表性的产品类型和原材料价差进行核算,能够实现对轮胎行业总体的毛利水平较为准确的分析和预测。我们分别测算了半钢胎和全钢胎的主要原材料成本,包括天然橡胶、合成橡胶、碳黑、油基材料、氧化锌、硬脂酸、粘合树脂、促进剂、防老剂、硫磺等,计算出“半钢胎平均价格-主要原材料成本”和“全钢胎平均价格主要原材料成本”的价差。
       
        在轮胎生产的原材料成本中,天然橡胶和合成橡胶的成本占比较大,半钢胎中橡胶成本大约占原材料成本的 49%,全钢胎中橡胶成本约占原材料成本的 48%,因此橡胶价格的波动对轮胎价格-原材料成本的价差影响较大。由于橡胶价格在 2017 年前后经历了过山车行情,轮胎价差也走出了一波大起大落的走势,在 2017 年年初降到了2000 元/吨的微利,随后随着橡胶价格的下降,轮胎产品原材料间的价差逐渐回归正常。
       
典型半钢胎主要原材料成本占比
 
        图表来源:公开资料整理
 
       
典型全钢胎主要原材料成本占比
 
        图表来源:公开资料整理

        目前半钢胎的 “价差/平均价”在 35%左右,全钢胎的“价差/平均价”值略低,而且随着主流轮胎企业的调价,我们认为轮胎行业的仍有较大的利润提升空间。
         
       
半钢胎价格-原材料成本价差
 
        图表来源:公开资料整理
 


全钢胎价格-原材料成本价差
 
        图表来源:公开资料整理

        根据半钢胎、全钢胎原材料成本、价差之间的联动关系发现,轮胎行业整体来看具有一定的自主定价权,能在上游产品涨价时比较有效的将增长的成本向下游传递,传递的滞后期间大约在 5 个月左右。由于原材料价格波动的频率和幅度都高于轮胎产品的波动情况,因此短期原材料价格的剧烈波动会给行业带来不利影响,但不会出现长期出现因为产品与原材料价格倒挂的情况。
       

半钢胎—原材料价格波动图
 
        图表来源:公开资料整理
 
       
全钢胎—原材料价格波动图
 
        图表来源:公开资料整理
 
        二、预计 18 年轮胎产品将现涨价潮
       
        进入 18 年以来,已有部分厂家发布了涨价通知。涨价的原因既包括原材料价格波动导致的“随行就市”,也包括轮胎行业由于供给侧改革带来的制度红利。我们预计随着广饶地区轮胎行业整合的进一步进入,轮胎行业预计将出现涨价潮,充分享受由于供需格局向好带来的利润提升。
       

近期部分轮胎企业调价情况(1 月)
 
        图表来源:公开资料整理
 
 

近期部分轮胎企业调价情况(2、3 月)
 
        图表来源:公开资料整理

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