• 观研天下旗下网站   今天是:
  • 联系我们 400-007-6266 | 设为首页 | 加入收藏
热门报告:
当前位置:主页 > 观察 > 风向 >
2018年中国铜行业供需及价格走势:缺口持续扩张 废铜新政有望刺激铜价(图)
发布时间:2018-07-04 11:10
点击量:
        一、铜矿存在刚性供给,产能进入收缩周期
        全球铜矿进入产能收缩周期,面临长期供应拐点。铜矿山的投产周期较长,从资本支出到产能投放需要4-5 年的时间, 2012 年全球 30 家主要矿山公司的资本支出达到峰值,之后逐年快速下滑,因此在2015-2016年全球新增铜矿产能也达到了峰值,之后将逐年下滑。2020 年之前海内外无大型矿山投产,全球十大铜企除力拓和必和必拓在2020 年之后有新产能投产外,其余公司暂时没有可以确定的新增供给,ICSG预计未来3年铜精矿产量增速大约在2%左右。

        加工费(TC/RC)走低,印证矿产铜拐点出现。5 月铜精矿现货 TC 下跌至 76.5 美元/干吨,加工费的持续下滑既反映了冶炼产能的扩张,也反映了铜矿供给的收缩。

        技改升级可能暂时缓解供给的不足,延后供给拐点。从供需平衡表来看,2018-2019年铜矿供给并不会出现大规模的短缺,主要原因是铜价的大幅上升刺激了铜矿企业进行技改升级扩产,可以帮助暂时缓解供给的不足,延后供给拐点,但从目前来看 2020 年开始,全球铜矿供给将出现明显的下滑。不过,由于劳资谈判、品味下滑等供给干扰因素的存在,供给拐点也有望提前到来。
全球主要铜矿山资本支出
图表来源:公开资料整理
中国铜现货TC(美金/吨)
图表来源:公开资料整理

        二、供需缺口扩大
        根据WBMS的月度最新数据来观察,2018年一季度全球铜市供应短缺15.8万吨,去年同期为过剩 14.8 万吨,虽然统计数据可能存在一定误差,但供给缺口持续扩张的趋势是肯定的。
全球铜市供需变化(单位:万吨)
图表来源:公开资料整理

        三、废铜新政有望刺激铜价,但仍需观察
        根据我国进口条例将禁止进口废7类废铜, SMM根据海关数据测算,2017年我国进口废铜中,废七类铜实物吨占比 70-73%,废 7 类遭受全面禁止后,国内对于废铜的需求将转向精炼铜的需求,从而拉动铜价。据海关总署数据显示,今年 1-4月我国废铜进口量累计74万实物吨,同比下滑38.5%,4月单月进口量更是跌落近二十年来低位,从3月的数据来看,废七类铜占比骤减至34.2%。

        参考观研天下发布《2018年中国市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究

        不过由于部分企业提前在海外布局将废七类转换成废六类再进口,今年的进口废铜平均含铜量也大幅提升。根据3月数据来看,进口废铜平均含铜量为58.75%,远超历年进口废铜平均含铜量,去年的平均含铜量为36.5%。因此,虽然今年 3 月废铜进口量实物吨同比减少37.72%,然而金属吨同比几乎持平均为13万吨左右。对于废铜新政对于铜市的冲击仍有待观察。
废铜进口量:同比大幅减少
图表来源:公开资料整理

        四、劳资谈判变数有望刺激铜供给干扰率上升
        2017 年大量铜矿企业因劳资协议到期进行谈判导致罢工事件此起彼伏,铜矿供给干扰率上升,精矿供给短缺。而 2018 年面临劳资谈判的铜矿产能同样规模巨大,预计涉及劳资谈判的铜矿总产量达到 519 万吨,占比全球精矿产量近 30%。

        虽然到目前为止部分矿山谈判顺利,并没有发生大规模罢工,但在全球铜市紧平衡的背景下,潜在罢工的风险对于铜价的刺激作用依然不容忽视,尤其是全球第一大铜矿Escondida罢工的风险,该矿山拥有130万吨的年产能。此外,由于铜价多年持续低迷,铜矿企业没有进行资本支出对矿山采取必要的维护,导致全球矿山品味快速下滑,品味下滑带来的干扰同样是铜矿供给的重大不稳定因素。
2018年全球面临劳资谈判的铜矿(单位:万吨)
 
图表来源:公开资料整理

        投资建议:全球铜矿进入产能收缩周期,面临长期供应拐点,在未来5年,铜行业基本面主基调就是供需短缺,这也是铜价长牛的大背景。重点推荐标的:紫金矿业、江西铜业、西部矿业、云南铜业。

资料来源:公开资料,观研天下整理,转载请注明出处(ZQ)
Copyright ©2012-2017观研天下(北京)信息咨询有限公司All rights reserved.京ICP备13041655号-2