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2018年中国电子行业未来展望:砥砺前行,前景光明【图】
发布时间:2018-07-14 10:53
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        全球产业链分工基本形成,现有产业格局下中美高度融合,战则两伤,合则两利。中国商务部发布的《关于中美经贸关系的研究报告》显示,全球产业链中,中国体现为贸易顺差,美国体现为利润顺差,总体而言双方互惠共赢。据中方统计,中国货物贸易顺差的 59%来自外资企业,61%来自加工贸易。中国从加工贸易中只赚取少量加工与组装费以及部分零部件供应,而美国从设计、高端零部件供应、营销等环节获利巨大。现有格局下,中美两国你中有我,我中有你:1)半导体领域,中国在高端技术和设备上对美依赖,但美国企业收入同样对中国高度依赖,2)消费电子领域,A 客户旗舰款 iPhone X 中元器件有相当比例来自中国供应商。值得注意的,在华外资企业出口额同样计入对美出口,因此中美贸易争端同样会冲击美国企业。

全球排名前 20 的美国半导体企业均有较大比重的收入来自中国

图表来源:公开资料整理

iPhone X 手机元器件拆分示意图:除芯片外,元器件供应商基本来自中国大陆
 
图表来源:公开资料整理

        美方意图维持现有产业格局,然全球分工趋势不可阻挡。在国家战略的推动下,中国电子企业正沿着产业链不断向高端升级(如高端制造、核心芯片等),若待中国完成产业升级,凭借市场优势、工程师红利,则有望快速侵蚀美国企业的利润。因此美国在这个时点对中国电子行业发起贸易制裁,主要意图在于维持现有产业格局和利润分配格局,即希望中国企业继续从事产业链中利润率的中低端环节。预计未来美国对中国电子行业的态度将继续分化:

        ——1)重点打击高端产业:半导体产业是全球科技制造业的翘楚,关系美国核心利益,因此美国采取加收关税、限制投资、出口管制等手段重点限制中国半导体产业。目前,国内企业在制造、设备、材料等高附加值环节远远落后于美国厂商。我们认为,半导体企业崛起尚需十年积累,需在美国打压中砥砺前行。

        ——2)避免殃及其他产业:如消费电子元器件、LED、安防等领域并不涉及美方核心利益(美方基本已将相关产业链向外转移)。尤其是消费电子产业与美国消费者直接相关,若进行打击则会损伤美国消费者利益,因此美方在制定制裁名单会避免将其纳入。因此,长期来看,立讯精密、欧菲科技等消费电子白马龙头将持续受益行业景气,而免遭贸易争端影响,未来保持高速增长态势。


立讯精密主营构成

图表来源:公开资料整理

        参考观研天下发布《2018年中国电子政务行业分析报告-市场运营态势与发展趋势预测

欧菲科技主营构成

图表来源:公开资料整理

中美贸易争端对于电子细分子行业的影响

图表来源:公开资料整理

        注:红色表示已经落地,蓝色表示尚未实施
       
        长期看,半导体产业链向大陆转移趋势不改,未来前景光明。半导体产业链格局同样符合中美在全球化市场中的分工,即双方产业互相依存,但美国占据附加值更高的环节。长期来看,我国半导体产业不断向全产业链延伸,最终将以旺盛的终端需求拉动上游半导体产业发展。我们认为,在国家战略的支持下,我国半导体企业最终将突破美方技术限制,沿着产业技术升级路径,持续由低端到高端攀升(如从传感器到平台,从消费电子芯片到军工芯片 /工业芯片/医疗芯片,从逻辑电路到模拟电路再到射频电路),最终实现整个半导体产业的自主可控。参照韩国三星的经验,国内半导体产业全面崛起需时以十年计。尽管道阻且长,但行则将至,曙光终将降临。


半导体产业链下,中美两国分工不同

图表来源:公开资料整理

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