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2018年中国保险行业险企估值:处于低位 续期拉动、新单边际改善【图】
发布时间:2018-07-19 13:51
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        一、上市险企估值步入低位,保费收入增速逐步回暖

        四家上市险企增速总体稳健,二季度增速开始提升。2018 年 1-5 月上市险企保费收入实现了稳定的正增长,合计同比增长 12.2%,其中中国平安的同比增速为 19.7%、中国太保 17.6%、新华保险 8.9%、中国人寿 2.9%;5 月单月,四家上市险企原保费收入同比+11.9%,其中新华保险+17.5%、中国平安+16.7%、中国太保+12.1%、中国人寿+3.7%。进入二季度增速开始回升,边际改善趋势开始显现。


今年以来四家上市险企累计保费收入增速持续改善

图表来源:公开资料整理

        二、寿险:续期拉动保费增长,新单增速边际改善

        高基数、严监管下新单增速放缓,续期拉动个险业务增长。2017 年四家上市险企寿险业务保费保持增长,2017 年 10 月受 134 号文实施影响,增速有所下滑。受 2017 年上半年高基数和从严监管的影响,2018 年 1-5 月四家上市险企寿险业务累计实现保费收入 7283.3 亿元,续期保费拉动下保持增速平稳,同比增长 11.4%。


四家上市险企寿险月度保费增速总体平稳

图表来源:公开资料整理

        新单增速为负,边际逐步改善。从平安的细项数据来看,前 5 月个险业务新单增速-9%,续期增速 46%,总体增速 22%。新单增速边际改善显现。1-5 月同比-9.0%,上月为-11.2%。5 月单月新单收入占比 33.36%,环比 4 月上升了 1.66 个百分点。二季度险企继续加强保障型产品的销售,新单保费收入边际改善趋势预计将持续。

2018 年以来平安新单累计增速下滑、续期保费增速有所提升

图表来源:公开资料整理

        寿险业务回归保障,保障型产品成为发力点。保障型产品中具有典型代表的是健康险。根据中国平安寿险业务细项数据,1-5 月中国平安的健康险保费同比增速 78%,5 月单月同比增速 86%,自 3 月低点以来增速持续提升。预计下半年,以健康险为代表的保障型产品销售力度会持续加大,有望延续边际改善态势。

        参考观研天下发布《
2018年中国保险市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测

2018 年二季度平安健康险单月保费收入增速开始提升

图表来源:公开资料整理

        三、财险:车险增速放缓,财险保费总体稳健

        1-5 月,两家上市险企财险保费收入共计 1506.2 亿元,同比增速为 16.2%,其中,平安财险同比+15.8%,太保财险+17.2%。5 月单月保费收入为 277 亿元,平安财险+9.2%,太保财险+12.7%。

        2018 年以来财险增速下行,1)年内非车险增速均有上升,拉动财险业务保费规模保持增速稳健;2)商车费改导致车均保费下降,车险保费增速放缓。第三次商车费改的核保系数和渠道系数下限将持续下调,目前已在四川、福建等部分省市开始实施和推进,年内对车险保费收入将持续产生影响。平安财险 5 月累计车险收入增速仅为 6%,较去年年末 15%下滑明显,致车险保费收入部分承压。


2018 年以来平安财险和太保财险的单月同比增速有所下滑

图表来源:公开资料整理

2018 年平安车险累计收入增速有所下滑、非车险保持增速稳健

图表来源:公开资料整理

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