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2018年6月中国煤炭行业需求:电厂耗煤增速今年约为3~4%【图】
发布时间:2018-07-26 11:07
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       东部沿海六大电厂的日耗数据为我们观察煤炭需求提供了高频数据。5月份本应是火电出力的淡季,但今年水电出力的减弱叠加高温天气,整体日耗在65~80万吨波动,5月中旬叠加南方高温,日耗极值已接近80万吨。6月随南方地区降雨增多,气温略有下降,导致煤耗出现回落,但整体仍在65~70万吨的区间。7月上旬随着旺季到来,日耗平均达到75万吨,同比仍有一定的增长。

沿海电大电厂各年日耗情况(单位:万吨)

图表来源:公开资料整理

       根据往年数据统计,夏季旺季通常可持续至8月中下旬。9月至11月上旬通常又是一个季节低点,11月中旬北方供暖季启动,又将进入新的旺季。

       我们按照过去8年逐旬度日耗变化的中位数,外推2018年沿海六大电厂日耗水平,同时用每旬度库存变化占当期的日耗比例外推预测库存变化。以7月上旬为基数,我们模拟的结果显示,7月中旬~8月份日耗大部分时间可维持在80万吨以上的水平。随后会出现季节性下行,直到10月上旬降至66万吨左右,之后到年底都会是逐季向上趋势。年底如果不出现暖冬,12月下旬日耗有望再度冲至80万吨以上。


沿海六大电厂日耗模拟I(万吨)

图表来源:公开资料整理

       以2018年7月上旬日耗实际数为基数测算

       但实际的情况在7月中旬出现了逆转,7月中旬日耗并未按照往年的季节因素环比上行,而是出现了5%左右的环比下降,如果按照7月中旬的日耗基数模拟,很能出现7月下旬至四季度初同比均低于去年的情况。

       参考观研天下发布《
2018-2023年中国煤炭行业市场供需现状调研及未来发展商机战略评估报告

       不过我们判断,7月中旬的情况是叠加了短期水电来水集中以及南方地区受“台风”天气影响导致日耗下降,还不能说明是需求系统性的衰减。后续随着高温天气的到来,沿海电厂的日耗还会继续上升。因此我们认为第二种情况的模拟应该是全年最悲观情境的假设,全年实际情况应该好于预期。


沿海六大电厂日耗模拟II(万吨)

图表来源:公开资料整理

       以2018年7月中旬日耗实际数为基数测算

       但是去年下半年的日耗有两个阶段是超出当时市场预期的,一是8月中旬,二是9月中旬到10月上旬,也造成了今年同比的基数较高,很有可能今年这两个阶段同比数据会偏弱。

       首先,去年夏季高温持续时间较长,至8月下旬才结束,导致去年8月份整体的用电水平都出现超预期升高,因此,去年基数高,今年超越的概率较小。

       其次,去年四季度是第一次集中的冬季供暖季环保限产,因此在9月中后期,下游高耗能行业为了累计限产期间库存,开工率较高,拉动了用电的弹性,因此基数也较高。

       今年日耗整体已经超预期维持了高位,能否进一步超预期需要观察两个因素:一是旺季的温度是否更极端,二是环保政策在多大程度上会错配季节性的生产行为。

       测算的结论显示,如果我们用7月上旬的数据预测全年,今年沿海六大电厂日耗同比去年约有10%的增速;如果按照7月中旬的数据测算全年,全年同比增速则降至6%,我们认为7月中旬是相对偏弱的特例,如果按照两个模拟中值做计算,全年电厂日耗增速或在8%左右。

       (2017年同比增速约为14%),考虑全国的电厂耗煤弹性小于沿海六大电厂,我们推测全国电厂的耗煤增速今年约为3~4%。


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