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2018年中国咬胶行业龙头企业佩蒂股份业绩及市占率分析(图)
发布时间:2018-06-11 13:00
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        佩蒂股份2002年成立,2017年7月份成功在A股上市,是国内最大的咬胶生产企业,同时也是我国宠物休闲食品领域最具规模和影响力的企业。公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售,产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列产品。公司的产品主要以ODM形式对外出口,辅以少量国内销售,目前主要出口到美国、欧盟、加拿大等国家和地区,客户以宠物产品品牌商、零售超市、宠物产品专卖店为主。

       2017年公司主营业务收入6.32亿元,同比增长14.79%。按产品分类,畜皮咬胶收入占比达到48%,植物咬胶收入占比达到47%;17年实现毛利润2.36亿元,其中畜皮咬胶毛利占比为46%,植物咬胶毛利占比为51%,咬胶业务为公司主要收入来源及利润来源。按地区分类,2014-17年平均海外销售收入占比达到97%,海外市场为公司主要收入来源。17年公司归母净利润1.07亿元,同比增长32.84%,17年度公司实现量利齐增。

 

佩蒂股份的主要产品分类
 
图表来源:公开资料整理

高研发投入提高核心竞争力,ODM客户维持稳定增长

       公司的核心竞争力就是公司的技术优势及产品质量优势,行业领先的研发投入占比及多年以来的积累有助于巩固公司竞争优势的可持续性,下游客户很难找到合适的替代产能,公司产品需求得到有效保证 。
       
       销售渠道稳定,供货量稳步上升。深耕多年海外市场,公司已与主要客户Spectrum Brands、 Petmatrix建立长期合作关系,同时积极开拓沃尔玛、PetSmart 等零售端渠道,长期合作的品牌客户及零售巨头将是公司海外市场高速发展的重要着力点。 

国内市场迎来高景气度,行业龙头乘“东风”

       国内宠物市场将迎来高景气度,同时宠物食品行业中宠物零食板块占比不断提升,宠物零食板块的增长率要高于整个宠物食品行业。公司作为国内咬胶行业龙头,国内市场销售额及市占率(约0.04%左右)还处于较低水平,仍有较大增长空间。

       另外,公司未来将更多地挖掘国内市场,在保持国际市场取得稳定增长的同时,将市场开发的重点转向国内市场的深度开发,根据公司18年4月11号《关于关于投资设立全资子公司的公告》,公司设立全资子公司佩蒂智创(杭州)宠物科技有限公司以拓展国内市场。依托公司多年来ODM模式积累的产品质量及品牌优势,同时借助线上线下两种销售渠道,我们预计国内市场销售额及市占率将持续提高。

以销定产,产能扩张下未来销量增长可期

       公司采取“以销定产”模式组织生产,客户通常会提前2-3个月向公司发送订单,收到订单后,按照既定的管理程序采购、生产和发货,整个流程通过生产管理系统完成。该生产模式有效地提高了公司的存货周转率,公司存货周转率显著优于同行业其他公司。

       公司目前产能基本饱和,随着17年7月份募投项目的建设以及越南两个建设基地产能的释放,公司18、19年畜皮咬胶和植物咬胶的产能将由现阶段的6000吨及5000 吨分别提升至11,000吨和12,500吨。公司长期以来产能一直在满负荷运转,在公司以销定产的生产策略下,公司大规模扩充产能体现了市场的需求以及公司对于未来发展的信心,公司产能扩张背景下销量增长值得期待。

 

2017年佩蒂股份咬胶业务收入占比达到95%
 
图表来源:公开资料整理
 
 

2017年佩蒂股份咬胶业务毛利占比达到97% 
 
图表来源:公开资料整理
 
 

2017年度主营业务收入同比增长14.79%
 
图表来源:公开资料整理

2017年度归母净利同比增长32.84%
 
图表来源:公开资料整理
 
 

海外市场为佩蒂股份的主要收入来源 
 
图表来源:公开资料整理
 
 

佩蒂股份主要产品产能、产量及产能利用率情况
 
图表来源:公开资料整理
 
 
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