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2018年中国酒店行业三大龙头企业运营现状对比:龙头优势愈发明显 规模、盈利稳步提升(图)
发布时间:2018-07-09 15:46
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        1、近三年三大龙头开店速度加快,锦江规模优势明显
       
        三大酒店集团中,锦江规模优势最明显,华住和首旅规模大致相当。截至18年3月31日,锦江、首旅和华住分别拥有酒店6858家(其中国内酒店5574家,海外酒店1284 家)、3733家、3817家,客房数分别为66.8万间(国内56.0万间,海外10.8万间)、38.4万间、38.5万间。
       
        扩张速度方面,近三年三大集团扩张速度加快。其中,锦江15/16年锦江通过外延收购为主迅速做大规模,17年全年锦江净增开业门店826家,净增签约门店1749家,内生扩张依然领先;华住15年净增768家门店,之后门店增长放缓,16年净增506家,17年净增477家;如家近年来门店增速放缓,16年净增325家,17年净增307家。
       


2010-2018Q1年三大酒店集团门店数量变化情况(家)
       
图表来源:公开资料整理

 

华住酒店旗下各品牌酒店数量(单位:家)
        图表来源:公开资料整理

 

锦江股份旗下酒店规模
 
        图表来源:公开资料整理
 

首旅酒店旗下酒店规模
        图表来源:公开资料整理

 

近年来酒店集团每年开业门店净增数量(单位:家)
        图表来源:公开资料整理
 

        2、结构:经营以加盟为主,中端酒店占比正在提升
       
        三大酒店龙头中,锦江加盟店占比最高,华住和锦江结构相似,首旅酒店侧重直营模式。截至18年3月,华住、锦江、首旅加盟店占比分别为82.4%、84.8%、74.7%,经营结构上华住和锦江相近,首旅更侧重直营模式。
       
        锦江和华住具备中端品牌先发优势,首旅酒店中端酒店布局较晚,中端酒店数量和占比上均落后。截至2018年3月31日,锦江(境内酒店)、华住、首旅三大酒店集团中端酒店数量分别为1510家、953家、527家,占总门店比分别为27.1%、23.4%、14.1%,锦江中高端酒店数量和占比均为第一,华住中高端酒店占比略低于锦江,而首旅中端酒店数量和占比略低,但近两年开始发力。

       

三大酒店集团经营结构对比
 
        图表来源:公开资料整理
 

三大酒店集团中端酒店数量、占比和增长情况
        图表来源:公开资料整理
 

        3、Revpar:华住整体RevPar表现领先,经营差距主要在经济型品牌上
       

        从三家公司经营数据来看,华住出租率和平均房价均表现领先,锦江平均房价较高,但出租率较低,如家出租率优于锦江,但房价低于锦江,铂涛的房价最低,拖累其 RevPar表现。分品牌来看,三大集团中高端酒经营差距不大,经济型酒店华住经营指标明显占优,由于经济型酒店利润空间较小,RevPar对利润的弹性贡献大,所以华住经济型酒店的经营优势非常显著。
       
        2017年华住、如家、锦江系和铂涛系的RevPar分别为为181元/晚、148元/晚、147 元/晚和124元/晚。其中,出租率分别为86.0%、83.7%、77.1%和80.8%;而平均房价为211元、177元、191元和158元。

       

2013-2018Q1 三大酒店集团 RevPar 对比
      
图表来源:公开资料整理
 

2017-2018Q1 三大集团中高端、经济型酒店品牌经营对比(元)
        图表来源:公开资料整理

        参考观研天下发布《2018年中国酒店市场分析报告-行业深度调研与投资前景预测
       


2013-2018Q1 三大酒店集团 Rev Par 对比(元/晚)
      
  图表来源:公开资料整理

 

2017-2018Q1 三大集团中高端、经济型酒店品牌经营对比(元)
 
        图表来源:公开资料整理
 
        注:华住和如家采用同店经营数据,一般同店经营数据好于整体经营数据。
       
        4、财务数据:华住经营效率最高,锦江营收规模占优,首旅业绩弹性大
       
        营业收入方面,锦江营收规模最大,并购以后的内生增长也较快;华住和首旅营收规模相当,但华住营收增长快于首旅。三大酒店中,锦江营收规模最大,并购后内生增长也较快,17年锦江在考虑并表因素情况下达到了27.7%的高增长。17年5月华住并表桔子水晶,营收增长有所提速,营收全年增速达到25%。首旅营收规模大致和华住相当,营收全年增速达29%。2018年1季度锦江的营收32.51亿,增速为14.5%;如家营收19.24亿,增速为0.62%;华住营收20.91亿,增速为29.6%(华住18年1季度存在桔子水晶并表因素)。
       
        净利润方面,华住盈利水平最佳,如家直营占比高业绩波动较大,锦江出售长江证券平滑业绩。三大酒店中华住转型最早并且最为成功,2014年后华住控制直营酒店数量,并对存量直营酒店改造升级,同时大力发展中端品牌扩展加盟收入,以实现成本端的良好控制以及收入端的快速增长。2015年华住转型成果显现,2015-17年华住净利润分别增长42.1%、84.3%、53.8%。锦江凭借收购实现转型,较高的财务费用对其短期经营业绩产生较大影响,15-16年锦江出售长江证券股票以平滑业绩,17年公司旗下的铂涛业绩显著改善、维也纳高增长释放业绩,净利润增长27%,2018 年第一季度扣非后利润有33%的增长。首旅如家17年酒店业向好,重大资产重组利好效应逐渐显现,自2016年4月与如家酒店集团重组后,公司酒店业务盈利能力持续提升,首旅旗下酒店直营占比高,在行业复苏时具有更高的业绩弹性。2017年净利润增速达199.1%,2018年第一季度,公司实现归属母公司净利润比上年同期增长了116.6%。
       


锦江、华住、首旅2015年-2018年1季度营业数据总览
  
        图表来源:公开资料整理
 

2016-2017年三大酒店集团业绩分拆
        图表来源:公开资料整理
 
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