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2018年中国橱柜行业上市企业收入:欧派大宗规模最大,志邦大宗占比最高【图】
发布时间:2018-07-11 11:11
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      在各橱柜上市企业中,规模方面,欧派和志邦2017大宗收入规模分别是9.64亿元和3.95亿元,领先同行;而占比方面,志邦2017年大宗收入占比18.3%,远超行业平均,显示开拓大宗渠道的积极性。

      一、欧派家居:橱柜大宗行业的绝对龙头

      收入方面,欧派2017大宗业务收入9.64亿元,份额位居第一,是橱柜大宗行业的绝对龙头。虽然公司考虑到回款问题,挑选客户较为慎重,仅依托于自身品牌力投标优质大宗项目,因而公司大宗占比与积极布局大宗的志邦、皮阿诺仍有差距。但是2017年欧派大宗业务开始发力,同比增长68.5%,远超整体收入增幅,占整体收入比重9.9%(同比上升1.7pct),其中橱柜大宗业务占比87%,衣柜大宗占比10%。未来预计大宗收入将以每年50%的增速持续扩张。

      客户方面,公司采取直营+工程代理商的模式,拓展客户并保持密切合作关系。公司与70余家地产商长期合作。最大的客户是保利地产,2016年对保利的销售额约0.73亿元,占大宗业务约12.7%。

      盈利方面,大宗业务毛利率30%左右,远高于大宗行业平均,尽管与零售业务35%以上的毛利率相比较低。强大的品牌附加值使其拥有较高的中标价,从而实现领先的毛利率。大宗业务净利率10%左右,与约13%的整体净利率相差不大,因为公司利用规模优势、精简人员配备和精细化管理摊薄费用,均衡大宗业务对盈利的挤压。


欧派2017年发力大宗业务(单位:亿元)

图表来源:公开资料整理

      二、志邦股份:大宗业务收入占比远超同行

      收入方面,公司2017年大宗业务收入3.95亿元,同比增长59.5%,收入占比高达18.83%(同比上升2.4pct),上市公司中占比最高,规模仅次于欧派,是布局大宗行业最为积极的橱柜上市企业。
     
      模式方面,公司过去以直营模式为主,直接对接大客户。2018年预计以工程代理商模式进行大宗规模扩张,同时成立渠道开发部以提升对渠道商的掌控能力,整合公司项目管理平台、安装交付平台,整合全国加盟商的资源能力,所以代理商是公司未来大宗拓展的重点,同时也会保持与大客户的直接合作关系。

      客户方面,公司最大的大宗客户是恒大,此外还有万科、龙湖、新城等,2016年对恒大的销售额约1.1亿元,占大宗收入的44.5%,但通过近年模式转变,突出工程经销商的作用,对恒大依赖减少。
     
      盈利方面,公司大宗业务毛利率处于24-26%,虽然公司过去采用直营模式可获更高利润,但因大客户千亿规模,议价能力高,拉低盈利水平,不过公司未来重点发展中等地产客户,毛利率或将上升。

      参考观研天下发布《2018年中国整体橱柜市场分析报告-行业深度调研与投资前景预测

      综上,公司未来大宗业务发展方向将主要在扩渠道、强交付、拓品类和控风险。公司要在扩展业务的同时控制风险,提升净利率。


志邦大宗收入占比维持较高水平(单位:亿元)

图表来源:公开资料整理

      三、金牌厨柜:大宗业务迅速发展

      收入方面,公司2017大宗业务收入仅1.24亿元,同比增长70.5%,占总收入的8.6%,因为公司前期以同款同质发展零售和大宗业务,成本与定价较高,难以中标,所以收入规模有限。但近年年转变战略,保障品质但尽量价格下移,未来大宗规模有望每年翻倍增长。

      模式方面,公司层面没有直营大宗业务,因工程周期太长,验收过程中间费多,大地产商只给既定的毛利率。公司目前有130-150工程代理商,未来会精简,公司给代理商一定的账期和收款额度。

      ③客户方面,公司在工程部下设工程拓展分部,与地产商接洽。公司与前100强中的30家左右建立合作,如金茂、复地、绿城等。而厦门本地的建发、国贸,公司供货占比可达80%。

      盈利方面,公司毛利率不足20%。因由经销商全面承接大宗业务,摊薄利润但抵御风险。随着规模扩张,未来盈利能力或有好转。


金牌2017年发力大宗业务(单位:亿元)

图表来源:公开资料整理

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