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2018年中国啤酒行业生产经营:盈利拐点有望不断显现【图】
发布时间:2018-07-26 09:51
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       经过前几年的深度调整,行业基本面已经基本触底,未来得益于产品结构升级以及竞争格局固化,行业竞争强度有望趋缓,行业盈利能力有望不断提升。

       由于啤酒企业在其成熟市场的盈利能力相对较高,非核心市场盈利性则相对较差,因此从市场层面来看,单个企业盈利提升路径主要依赖于核心市场盈利持续提升以及非核心市场不断减亏。以青岛啤酒为例,2017年青岛啤酒山东地区净利率由2016年7.80%提升至2017年的8.24%,华北地区净利率由2016年8.42%提升至2017年的9.40%,同时2017年非核心市场华东以及东南市场亏损有所好转。

       我们认为,在行业量稳价升的复苏性通道中,竞争环境趋于良性,产品结构升级节奏将更加顺畅,大部分啤酒龙头的核心市场盈利能力有望进一步提升,同时之前亏损较为严重的弱势区域,亏损情况也有望不断改善,行业盈利拐点有望不断显现。


2017 年青岛啤酒核心市场山东、华北净利率有所提升

图表来源:公开资料整理

2017 年啤酒公司人均产出效率对比(总收入/总人数,万元/人)

图表来源:公开资料整理

       同时,从人员产出效率角度考虑,现阶段大部分公司的人员产出效率不高,其中重庆啤酒人均产出效率最高,人均达到106.97万元/人,燕京啤酒人均产出效率最低,人均为30.26万元/人。从行业现状来看,产能综合利用率偏低,人员冗余等成为拖累大部分啤酒企业生产经营效率的主要原因之一。以重庆啤酒为例,公司近几年通过关厂及减员等一系列措施,公司生产及销售人员的产出效率明显提升。青岛啤酒自2016年来生产及销售人员效率也有所提升,主要是生产及销售人员数量有所下降。

       参考观研天下发布《
2018-2023年中国啤酒行业发展调研及发展趋势研究报告

       因此,我们认为,依靠优化生产及经营等环节,通过关厂及减员等提质增效的实际措施对于啤酒企业经营产出效率及盈利能力有较大的促进及改善作用,而目前由于大部分啤酒企业生产经营效率依然较低,仍然有很大的改善空间。


重庆啤酒生产及销售人员产出2014年来大幅提升(万元/人)

图表来源:公开资料整理

青岛啤酒生产及销售人员产出近两年有所提升(万元/人)

图表来源:公开资料整理

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